知原药业IPO：营销费用高企、研发落后，分红与募资利好谁？
致远制药（下称"致远药业"）已在深圳证券交易所的创业板上市，其最新的招股章程已被修改。致远制药的IPO申请在明年四月被批准，迄今为止，它已经进行过2轮调查，4份公开发行章程，但是仍然在"调研"中。这家公司还在进行"询价"。
借助“互联网+医疗”的浪潮，致远药业在网络和网络上都取得了不错的发展，许多产品不但在网络上获得了医疗保健产品的销量冠军，而且在国内的市场份额也是名列前茅。
同时，该公司的上市计划也被揭露了出来。依赖"阿里系"的求生之路能否走得长远尚不可知，流动费用过高、有待开发的费用较低，使得企业迫切需要在财务报表上保持均衡运作。
另外，募集资本回流带来的巨额分红，也给致远药业IPO之旅增加了许多不确定因素。
I.通过抓住机会发展电子商业，稳定地提高绩效
据资料，致源药业是一家集研发、销售于一体的皮肤药品、美容护肤产品及肾脏疾病药品的公司，其产品包括：外用制剂的研发及评估、皮肤局部制剂的大规模工业化及皮肤护理产品研发等。
志环制药有限公司已经研发了一系列的局部制剂，从普通的真菌感染，青春痘，酒糟鼻子等疾病，到医疗用品，都是非常有效的。到目前为止，公司已经取得了六个新药证书，55个美容产品的注册。
致源药业把握住了网络药品电子商务的发展契机，以“线上+线下”相结合的多元化营销方式，在护肤行业取得了较大的发展。金纽尔，丽芙，乐芙，"质润"等高功效皮肤护理产品在市场上得到很好的反响。金纽尔，丽芙，乐芙，"质润"等高效能皮肤护理产品在市场上得到了很好的反应。
来自弗若斯特沙利文公司的资料显示，致源公司生产的丙酸氯倍他索乳膏、甲硝唑凝胶及联苯苄唑溶液分别位列年度中国同类药物类的首位。
根据MiNET的统计，到年，国内皮肤化工药物的市场将达到.08亿，致远医药占据了2.74%的占有率，仅排在浙江三生曼迪、重庆华邦医药公司之后的第2位，在国内医药行业的细分领域位列第3。
-年度，致源药业的营收分别为5.11亿元、8.60万元及10.35亿元，年均增长42%；在这些业务中，护肤用品的营收约为3.35亿元，约为7.98亿元，约为营业收入的80%，是公司营收的重要组成部分。
随着销售额的稳步增加，致远药业的利润率不断提高，在该期间，公司实现了.91万元，1.34亿元，1.46亿元，扣非后的净利润为.57万元，1.26亿元，1.38亿元，公司的品牌影响力在经营效益上得以释放。
其次，依靠阿里，物流费用才是最大的痛点
在致远药业的网络营销模式下，网络药品交易平台会按照预期的市场需要下订单，然后由公司向药品网络平台进行买断式营销，顾客可以按照自己的需要，自己在药品电子商务平台上进行采购。
-年度，致远药业通过网络平台的销售收入将达到1.63亿元，3.79亿元，以及4.03亿元，其营收在不断增加，在营业收入中所占的比例也会由年的32.14%逐渐提高到接近40%。
从上市说明书上可以很容易地看到，致远药业的网络营销方式和阿里药业有着千丝万缕的联系。在本年度，公司向阿里保健的销售额为1.17亿元，2.46亿元，2.37亿元，在营业收入中所占比重为22.99%,28.61%,22.98%。
为此，致远医药公司需要为三方电子商务平台的运作及广告宣传提供资金支持。在本年度，公司在电子商务方面的支出金额为.57万元，.77万元，以及.91万元，并且在与阿里保健的关系越来越密切的情况下，其在电商方面的支出也在不断增长。
为提升其在国内的品牌认知度，致源医药还聘用了一家专门的广告公司，对各级医疗机构、药房及终端病人进行有关的学术宣传，在该期间发生的费用为8,.4万元，1.21亿元，1.05亿元。
这些市场推广支出使得志环医药公司的销售成本不断攀升，年为1.92,年为3.33,年为4.07,3年间则为9.7亿，仅3年时间，公司的销售支出就突破了9亿。
贝多广金融记者注意到，致远医药的IPO招股说明书显示，其同类企业的营业成本在本季度均呈下滑趋势，年为38.19%，至年为33.03%。但致源药业的营销支出比例不仅没有下降，反而有所上升，在年达到了40%。
虽然花了不少钱在营销和营销上，但在研究方面，他们并没有太多的投资。-年度，公司研发支出总额为.65万元，.94万元，.43万元，总金额大约是1.15个百分点，只占总营收的1/8。
另外，致源药业在过去三年中，其研究与开发支出比例不断降低，年为5.77%,年为4.27%。尽管在年，公司的研究费用将会上涨0.46个百分点，达到4.73%，但是这3年中，公司的研究费用比其他同类公司要低5.87%,5.53%,5.96%。
第三个问题：为什么要经常发放股息，为什么要筹集资金来抵消资金？
致原制药拟在IPO募资7.01亿的基础上，将其中2.91个亿投入到研发基地的项目中。致原医药公告称，将利用现有的土地兴建新工厂，并购买余套专用医疗器械，开始研制27种外用药物。
另外，该公司拟募集两亿五千万元投资于制造工厂的扩建工程，另有1亿多的资金补充营运资金。但值得