银保增速下降对中国人寿(601628)的影响的敏感性分析
中国人寿保费构成，首年期缴占12%-14%
2008年上半年中国人寿寿险保费收入1,832.24亿元，其中首年期缴保费228.36亿元，占总保费收入的12%，趸缴保费1,116.77亿元，占总保费收入的61%，续期保费487.11亿元，占总保费收入的27%。
对新业务价值的贡献，首年期缴约占67%-75%
首年期缴保费收入是228.36亿元标准保费，趸缴保费相当于111.7亿元标准保费。首年期缴对当期新业务价值的贡献在67%-75%，而趸缴保费对当期新业务价值的贡献在25%-33%。
从县域保险业务看中国人寿首年期缴增长
中国县域保费收入的高速增长与国际上人均GDP超过1,000美元后保费收入高速增长相吻合，根据寿险的S曲线理论，对县域保费收入保持高速增长表示乐观。
未来十年中国人寿首年期缴增长，16%
根据中国人寿首年期缴保费增长与中国人身险保费增长的比例的历史数据，对未来十年中国人寿首年期缴保费增长假设为16%。银保增速下降的敏感性分析，银保零增长假设下新业务增长价值增长11%
假设09年银行保险增速下降到0%，导致总保费收入增速下降到8%，标准保费增长会下降到11%，即使银保增速下降到-30%，总保费收入增速为-10%，标准保费依然正增长。
估值及投资建议
08年中国人寿的评估价值为30.12元，给予买入评级。
风险因素
重大灾害风险是保险公司主要风险因素之一。