华录百纳大手笔收购对股价形成支撑
停牌3个月的华录百纳，公告称25亿元收购蓝色火焰100%的股权，引来市场遐想，昨日复牌后一字涨停。阮一飞亦认为，目前看没有较大风险，但需要紧密关注，其外延并购的整合力度和业绩释放。
停牌3个月的华录百纳，公告称25亿元收购蓝色火焰100%的股权，引来市场遐想，昨日复牌后一字涨停。分析认为，此次收购意味着公司将从内容供应商晋身为集内容制作、媒介代理和品牌内容整合营销实力于一身的电视媒体全产业链企业。多位分析人士接受南都采访表示，若大盘能够回暖，华录百纳的上扬态势值得期待。而昨日，文化传媒以0
.9%领涨行业板块。25亿收购蓝色火焰华录百纳前晚公告以25亿元的对价收购蓝色火焰100%股权，其中现金对价约8.11亿元，股票对价约16.89亿元，另外定向募集配套资金8.1亿元，发行股票定价均为38.72元/股。公告显示，蓝色火焰主营业务为品牌内容整合营销、文化内容制作运营及媒介代理，曾先后运作《快乐大本营》、《天天向上》等栏目的内容营销项目，并出品电影《快乐大本营之快乐到家》、《爸爸去哪儿》等。而蓝色火焰100%股权的预估值约25.07亿元。截至2013年末，蓝色火焰的净资产账面价值约为3.25亿元，预估增值率约为671.38%。国信证券分析师刘明认为，华录百纳是专注精品电视剧制作的企业，相对娱乐龙头华谊兄弟和光线传媒，业务结构略显单一，收购蓝色火焰后，向综合娱乐传媒集团迈出了重要一步，公司的盈利成长性和持续性将显著增强。值得注意的是，在2013年的传媒并购潮中，华录百纳一直按兵不动。浙江私募人士阮一飞接受南都采访时表示，2013年并未参与并购的原因，不排除是因为去年现金不充裕，刻意避开并购热潮以等待时机。不过，
从收购时机来看，现在并不能说十分合适，今年传媒业并购依旧热闹，估值高企，可能华录百纳也等不下去，所以出巨资收购。此次收购最受益的是蓝色火焰。
不过，刘明认为，蓝色火焰2014-16年业绩承诺分别为2.0亿元、2.5亿元和3.125亿元，对应PE为12.5、10、8倍，与目前市场对影视剧企业收购估值一致。考虑到蓝色火焰在内容制作和广告营销独特的竞争力，与蓝色火焰整合后，公司的盈利成长性和持续性将显著增强，向综合娱乐传媒集团迈出了重要一步。而在中投顾问文化行业研究员沈哲彦看来，华录百纳实际控制人华录集团是知名央企，在项目运作、兼并重组、战略调整等诸多方面以稳健、安全为重要原则。公司2013年之所以没有大举扩张，就是为了寻找蓝色火焰这种资质良好、实力强劲的收购标的。业绩有所下滑但依然健康公司日前公布2013年年报，年报显示公司全年实现营业收入3.8亿元，比上年同期减少3.94%；归属于母公司所有者净利润为1.2亿元，较上年同期增长5.43%。毛利率为46.54，同比增长4.89。2013年分红方案：公司拟以资本公积每10股转增10股，并派发1.70元(含税)现金股利。同时公司发布2014年Q
1业绩预报，净利润为1511.13万-2，158.76万元，同比增长-30%-0%。不过分析认为，尽管业绩显示有所下滑，但是依然
健康
。公司一季报业绩下滑，主要是由于项目周期原因，公司多数重点剧目正处于制作和发行阶段，尚不具备收入确认条件。中投证券高级投资顾问王晓爱认为，一旦电视剧和电影上映，将带来公司业绩回升。此外，据统计，2013年4季度机构持股共1506.84万股，占流通A股11.42%，折52，724.40万元，持股数比上年同季增加1.40%，其中基金持股1246.77万股，社保持股260.07万股。沈哲彦认为，华录百纳股权结构表明公司暂时没有
强庄
坐镇，股价走势或仅受大盘、公司业绩、并购事件的影响，公司褪去
妖股
光环后将更加稳健，一味暴涨暴跌的现象将大大减少。上扬态势值得期待据统计，华录百纳1年涨跌幅在行业内名列第29，强于行业指数，强于上证指数。沈哲彦补充说，华录百纳2013年在创业板市场中表现良好，除权除息后股价也未跌破32元，加之近期随大盘暴跌后已有企稳态势，并购的利好消息将对股价形成良好支撑，若大盘能够回暖，华录百纳的上扬态势值得期待。阮一飞亦认为，目前看没有较大风险，但需要紧密关注，其外延并购的整合力度和业绩释放。有分析认为，华录百纳并购之口一开，后续并购项目可期。沈哲彦认为，电视媒体行业竞争日趋白热化，品牌营销、节目制作、广告招商等环节都呈现出两极分化的态势，华录百纳并购后必将带动整个行业迅速升级。而未来华录百纳极有可能完成资源整合后向新媒体领域扩张。在王晓爱看来，根据国外娱乐传媒王国及国内的光线传媒和华谊兄弟的模式，未来公司或有可能收购互联游戏、动画制作相关公司。